金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入。1米等于多少mm 1米等于多少厘米p>

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步1米等于多少mm 1米等于多少厘米流出，更多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤(yū)积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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