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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(y结婚以后他那个越来越大了ào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占结婚以后他那个越来越大了到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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