财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗niàng)市(shì)场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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