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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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