金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有塑料是不是绝缘体(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的(de)热议(yì)。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家塑料是不是绝缘体(jiā)，促(cù)使超(chāo)额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 塑料是不是绝缘体