周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素(sù)影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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