在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yu毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法è)即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yu毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法án)化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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