私募基金运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金(jīn)业协(xié)会（下称中基(jī)协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资(zī)基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实施登(dēng)记备案以来(lái)，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券(quàn)和场(chǎng)内外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场(chǎng)重(zhòng)要的机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结合私募证券投资基金行业实践，坚持(chí)规(guī)范(fàn)发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重(zhòng)点问题(tí)予以规范，完善(shàn)私(sī)募证券投资基金(jīn)运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次征求意见的(de)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对(duì)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提(tí)出了规范要求。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确私募证券投资基金(jīn)初(chū)始(shǐ)募集及存(cún)续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基金(jīn)登(dēng)记(jì)备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集资(zī)金规模不低于(yú)1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应(yīng)当明确约(yuē)定，除市场(chǎng)波(bō)动导致(zhì)净值(zhí)变化外，连续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避(bì)免《备案办法》出台后，通过(guò)募集资(zī)金(jīn)后再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金开放(fàng)申赎频率不得高于每(měi)月一次。为(wèi)引导投资者(zhě)理(lǐ)性投资(zī)、长期投资(zī)，《运作指引(yǐn)》明确基(jī)金合(hé)同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安(ān)排(pái)。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求上(shàng)，为引导私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取资产组合的方式进(jìn)行(xíng)投资。单只私募(mù)证券投资基(jī)金投资(zī)于(yú)同一(yī)资产的(de)资金，不得(dé)超过(guò)该(gāi)基金净资(zī)产的25％；同一私募(mù)基金管理人管理(lǐ)的(de)全部私募证券投资(zī)基金投(tóu)资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不(bù)得(dé)超过该(gāi)资(zī)产的25％。银行活期(qī)存(cún)款、维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架国债、中央银(yín)行(xíng)票(piào)据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层(céng)嵌套(tào)等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私(sī)募证券投资基(jī)金投资(zī)于其他(tā)私(sī)募证(zhèng)券投资基金或(huò)者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产品的，应当明(míng)确(què)约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不(bù)再(zài)投资除公开募集基(jī)金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私(sī)募基金应当以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开(kāi)展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票(piào)、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标(biāo)的的杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为不适格投资者提(tí)供(gōng)通道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求(qiú)方(fāng)面，要(yào)求私募证券投资基金(jīn)管理人建立健(jiàn)全(quán)内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防范利益(yì)输(shū)送。对量化私募(mù)证券投资基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控、内部管理(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架lǐ)、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方(fāng)面提出(chū)规范(fàn)要求。进一(yī)步细化(huà)对私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息(xī)披露(lù)要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同(tóng)规模(mó)私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证券投资(zī)基金信(xìn)息(xī)报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)定(dìng)期开展压力测试、建立(lì)风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近一(yī)年(nián)度末合(hé)计基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模在20亿元以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关(guān)于(yú)预警(jǐng)线与止(zhǐ)损线的风险管理(lǐ)制(zhì)度(dù)，每季度至(zhì)少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结(jié)合市场状况和自(zì)身管理能(néng)力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案，明(míng)确(què)预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道(dào)业务(wù)，私募基金(jīn)管理(lǐ)人应(yīng)当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查(chá)，不得由投资者或其指定第(dì)三方下达投(tóu)资指令(lìng)或者自行负责投资(zī)运作，不得(dé)为金融(róng)机(jī)构、其他(tā)私募基金管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其(qí)他私募(mù)基金(jīn)提供(gōng)规避投(tóu)资(zī)范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，综合来(lái)看，私募监管(guǎn)的(de)实际标准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目前征求意(yì)见(jiàn)稿的水平落实(shí)，执行(xíng)后会维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架快速抹平私募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人的(de)整(zhěng)体运营(yíng)和(hé)服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有利于行(xíng)业的健康发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况(kuàng)提出(chū)差异化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等(děng)触及底(dǐ)线(xiàn)要(yào)求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券(quàn)及(jí)衍生(shēng)品交易等投(tóu)资要求的，给予12个(gè)月(yuè)整改过渡期，不强(qiáng)制要(yào)求修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期；

　　对(duì)于存量基(jī)金发生基金合(hé)同变更(gèng)的，变更后(hòu)内容应(yīng)当符(fú)合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续期限的(de)私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合(hé)同，约定(dìng)明确(què)的基金存(cún)续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架