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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到91是质数吗，95是质数吗“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续91是质数吗，95是质数吗下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，91是质数吗，95是质数吗产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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