财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zh面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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