国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心p>

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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