金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的(de)回落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市(shì)场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供(gōng)应总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月回落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落(luò)，对(duì)国内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油(yóu)价(jià)格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内部(bù)分耐(nài)用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了(le)价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年(nián)同期受(shòu)到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格(gé)总(zǒng)体的(de)状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未(wèi)来随着(zhe)服务消费(fèi)需求带(dài)动(dòng)增强，价(jià)格回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几bǐ)降幅连续(xù)扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现下(xià)降，4月份(fèn)石(shí)油(yóu)和(hé)天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制品业价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能(néng)供(gōng)给充(chōng)裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持续(xù)增加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价(jià)格(gé)短期下(xià)行情况还会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平(píng)处于温和区间(jiān)。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生(shēng)产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，对今年也存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下(xià)降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩(suō)”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加社日节是什么节日 社日节是农历几月初几剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银行体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派(pài)生驱动和表征不(bù)同过往，企(qǐ)业(yè)有(yǒu)效信用派(pài)生自(zì)去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社融从去(qù)年9月开始持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生(shēng)带来的经济效(xiào)应(yīng)不(bù)同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业(yè)投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多(duō)在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带(dài)来的消费修(xiū)复持(chí)续(xù)性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码（可(kě)比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 社日节是什么节日 社日节是农历几月初几