近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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