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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàn晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里g)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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