大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林公安协警工资多少，公安协警怎么样宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局(公安协警工资多少，公安协警怎么样jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xià公安协警工资多少，公安协警怎么样n)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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