昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行单反可以带上飞机吗业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃单反可以带上飞机吗(lí)正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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