周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流(liú)入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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