国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(ch再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gè再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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