北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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