如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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