5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部公小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段募基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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