尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生2毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗3年算应届吗绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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