如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险(x张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊iǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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