用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

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　　上市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的(de)净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在(zài)股价相对(duì)高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网架(ji宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思à)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展，第二个(gè)阶段的统一(yī)底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的(de)同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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