尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、20孙悟空真实存在过吗19年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报孙悟空真实存在过吗(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)孙悟空真实存在过吗言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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