在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要1分钟前刚刚哪里发生了地震(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)1分钟前刚刚哪里发生了地震行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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