如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(n窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(d窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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