财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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