关(guān)注(zhù)市场热点消息。

　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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