国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(d把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁uō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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