近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(j暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了iào)后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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