财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士(shì)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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