随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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