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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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