5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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