如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(z保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢he)在国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总值（保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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