昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(y厦门是几线城市呢ā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业(yè)压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn厦门是几线城市呢)兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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