“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌(diē)，另一(yī)方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地(dì)，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差(chà)出(chū)现下滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的预期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃(tīng)市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化(huà)组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发(fā)生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因(yīn)更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得(dé)市场预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调(diào)油料的(de)短缺(quē)没有提早预期，导(dǎo)致旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一(yī)触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后(hòu)调油商(shāng)对于今(jīn)年已经提(tí)早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这(zhè)明显早于去年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主要时期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油的下(xià)跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以及疫情影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工(gōng)厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度(dù)美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度(dù)调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可(kě)观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有(yǒu)所(suǒ)提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量(liàng)观(guān)察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口(kǒu)量(liàng)已达去年调油季(jì)出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同(tóng)多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概率仍(réng)将(jiāng)发(fā)生，但(dàn)是整体对(duì)于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极大(dà)可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和下游(yóu)消费(fèi)走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下(xià)北方低价货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月(yuè)相对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其(qí)他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存(cún)偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读