在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人Joh光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米n Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮(l光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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