昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大(dà)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着(zhe)“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先(xiān)知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发(fā)布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去(qù)几个(gè)月的(de)波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部(bù)分的事(shì)业，在今年报(bào)告(gào)的营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景气(qì)造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个(gè)地方，他们(men)可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的(de)经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售(shòu)了价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该(gāi)降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做(zuò)出了悲观的(de)预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的(de)“令人难(nán)以置(zhì)信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被视为经济(jì)健康状况的(de)代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司的成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能(néng)不仅需(xū)要现在的(de)这五个下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有能(néng)力的(de)人。如果他(tā)们不(bù)能(néng)处理得当的话，他就不(bù)会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资(zī)产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如(rú)果靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多(duō)好的事情，现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？建了很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西(xī)方石油的(de)控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美(měi)元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大(dà)举印钞(chāo)很容(róng)易(yì)，但(dàn)应(yīng)该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会(huì)有什么结(jié)果，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)，才(cái)再度(dù)出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制(zhì) 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启(qǐ)动年内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期(qī)货日报记者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬后，在(zài)相对(duì)较低(dī)的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝(fèng)节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析(xī)师(shī)徐盛告(gào)诉(sù)记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产能将(jiāng)对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改(gǎi)委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若收(shōu)储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，短期内猪(zhū)价(jià)或(huò)延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数(shù)据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新(xīn)数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处(chù)于(yú)近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部(bù)监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三(sān)个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充(chōng)盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能(néng)够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年(nián)生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及(jí)猪肉(ròu)收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估(gū)值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集(jí)体估值下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？