“一(yī)带一(yī)路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家(jiā)在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美(měi)欧日出口的农村信用社几点上班下班时间下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再(zài)次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中国(guó)出口(kǒu)增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随(suí)着中国出口结构向“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增(zēng)速(sù)持续偏(piān)离，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，以往韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国(guó)出口基(jī)本保持统(tǒng)一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的(de)突破(pò)口仍(réng)在于“一带一路”国家(jiā)。除低基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结(jié)构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源(yuán)于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则(zé)相较韩(hán)国更加(jiā)“温和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车市(shì)较(jiào)高景(jǐng)气(qì)度与产业(yè)链(liàn)韧性(xìng)仍可在一段(duàn)时间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与(yǔ)价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越来越重要(yào)的(de)作用(yòng)，那么如何去评估(gū)这一(yī)空(kōng)间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和(hé)贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这(zhè)些国家的进农村信用社几点上班下班时间口(kǒu)份(fèn)额，2018年(nián)至2022年(nián)，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带一路沿线(xiàn)10国的(de)进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国加入(rù)世(shì)界(jiè)贸易组织(zhī)后(hòu)、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意(yì)义的三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能(néng)在(zài)下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观(guān)情景(jǐng)。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其(qí)余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这(zhè)一差异还(hái)较大(dà)，一般而(ér)言中国(guó)出口端的增速会更(gèng)高，这意味着我们(men)基(jī)于“一带(dài)一路”国家进口数据(jù)的测算是低(dī)估(gū)的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不(bù)确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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