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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思p>

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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