作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工(gōng)具(jù)用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基(jī)数(shù)的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zh特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三(sān)季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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