财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能<吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗/p>

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定(dìng)期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。

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