2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长性背景下，apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突(tū)破千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之(zhī)同步(bù)的是上(shàng)市企业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据(jù)国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤(yóu)其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业(yè)净利(lì)润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参(cān)差不(bù)齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业(yè)毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利率(lǜ)最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备行业的原材(cái)料(liào)方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单(dān)，提(tí)前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部(bù)企(qǐ)业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多(duō)晶(jīng)硅产能(néng)缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持(chí)续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅(guī)片企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平(píng)均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光(guāng)的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率(lǜ)最低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业(yè)不(bù)同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)板块11家apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次上市(shì)公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿(yì)晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业(yè)数(shù)量较多(duō)竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块(kuài)毛(máo)利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻(bō)璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变(biàn)器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器全(quán)球(qiú)出(chū)货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势(shì)，行(xíng)业格局将发(fā)生(shēng)怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经营数据(jù)也(yě)可看出(chū)硅片价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年(nián)一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现，无(wú)论(lùn)是(shì)环比还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大(dà)全(quán)能源为例(lì)，2022年一季度存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过(guò)于求(qiú)的局(jú)面(miàn)，在清(qīng)理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮(bāng)助(zhù)。

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