大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎ梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市n)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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