随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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