5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(j英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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