大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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