近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(deach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数iào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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